德展健康(000813.CN)

二股东27.18亿元股权上架淘宝拍卖 金城医药深陷仿制药收购大雷

时间:20-06-30 07:57    来源:和讯

《投资者网》蔡俊

无所不能的淘宝,除了买火箭,现在可以剁手一家上市公司的股权。

近日,金城医药(300233,股吧)(300233.SZ)第二大股东把所持全部股份,挂上淘宝网拍卖。这家被逼无奈的私募基金,几度寻找接盘方未果,正逼近清算大限。

而公司实际控制人,正忙着减持与回购股份。繁忙的进出过后,公司业绩连续出现下滑,一切与当年仿制药的豪赌息息相关。

27.18亿元淘宝拍卖股权

近日,北京锦圣在阿里拍卖平台,协议转让所持金城医药全部23.06%股权。以公司6月24日收盘价计算,转让价高达27.18亿元。

北京锦圣是公司第二大股东,在拍卖页面,金城医药被描绘成“双龙头”企业,即国内头孢侧链中间体、生物原料药的头部,还实现特色原料药、品牌妇儿药、在研药品等三线并举。

然而,拨开龙头的外衣,金城医药内部又迷雾缭绕。

公司总部位于山东淄博,实际控制人为赵鸿富父子。父子俩通过金城实业持有公司23.62%股份,金城实业在上世纪90年代为集体企业,后来历经股权改革,赵鸿富将其收入囊中。

2016年,公司以定向增发方式,向北京锦圣、达孜创投购买北京朗依制药有限公司(以下简称“朗依制药”)。交易完成后,北京锦圣成了第二大股东,赵鸿富父子仍负责公司的所有日常经营。

身为第二大股东,北京锦圣实际是一家私募基金,金主包括招商财富、德融资本、上海祥佑、上海盟敬。今年1月,公司公告显示,北京锦圣已进入清算期。

瞅着手里股权不能套现,北京锦圣满世界找接盘方。去年9月,德展健康(000813)(000813,股吧)称将通过现金方式,购买全部股份,对价21亿—26亿元。双方为此签订框架协议。

若德展健康收购成功,寻求的就可能不是财务投资这么简单,一旦吃下股权,企业或进一步争夺公司管理权,实现赢者通吃。然而,今年1月,德展健康公告宣布,终止收购公司股份。

对此,金城医药向《投资者网》表示,锦圣基金仅作为公司的财务投资人,并未参与公司经营与决策活动,况且其能否一次性转让股权尚存在极大的不确定性,其转让持有的公司股份并不会影响公司控股股东地位;公司目前经营正常,不存在“巨大的管理风险”。

18.8亿豪赌失败

曾被金城医药寄予厚望的收购,如今成了一颗不敢拆、又拆不开的大雷。

根据年报,公司去年营业收入27.94亿元,同比下降7.09%;净利润2.03亿元,同比降幅高达22.96%。

业绩挫败的解释,金城医药归结于子公司金城泰尔未完成预期目标,造成商誉减值2.89亿元。金城泰尔前身为公司收购的朗依制药,换言之,一切起源于当年的收购。

一家企业的衰落,大多时候都是从战略选择的错误开始的。

2016年,公司斥资18.8亿元收购朗依制药。后者彼时净资产3.68亿元,资产仅为几个仿制药。能让公司兴师动众,以超4倍的溢价收入麾下,是赵鸿富父子对仿制药的豪赌。

然而,历史很快“打脸”。两票制、带量采购等新政策,对仿制药形成降维打击。

曾经赚快钱的仿制药,与投入费用巨大的创新药,被放在一个桌面上竞争。后者有产权保护加持,又肯大幅降价竞标,直接令前者优势荡然无存。更何况,两票制绕过了仿制药高企的营销成本,游走在灰色地带的虚高订单,在阳光下遁影无形。

回看金城医药的溢价收购,一步错,步步错。

2018年,公司业绩就被朗依制药拖累。当年公司归母净利润2.64亿元,同比下滑7.84%,原因解释为收购标的商誉减值。

截至去年底,来自朗依制药的商誉还有11.53亿元,旗下仿制意大利Polimod的免疫调节剂匹多莫德,因曝出疗效不明确、各大儿科医室滥用,销量受到巨大冲击。

对此,公司向《投资者网》表示:匹多莫德只是其中一个原因,其利润下降主要受到销售模式转变、团队整合以及销售费用增加等因素影响。

奇幻资本局

若不是老底子尚在,金城医药的业绩可能会更加难堪。

资料显示,公司主营产品为头孢类抗生素医药的中间体、注射用粉针制剂。这两类产品上市已有多年,恰好突显了金城医药的莫比乌斯困局,即人才匮乏导致研发能力薄弱,进而鲜有亮点产品上市。

年报显示,目前金城医药在研药物14款,但没有一款进入临床试验阶段。对此,公司向《投资者网》表示:14项药物并非所有产品均需进行临床试验方能上市,原料药产品在获得备案号后,可进行国外市场申报销售;目前蒙脱石散已完成一致性评价可上市销售,其余产品也均有序进行。

而在资本市场,公司见证了高管们的集体进出。

今年6月,公司发布多个减持公告。实际控制人赵鸿富带头减持513万股,占总股本1.3%,之后董事、董秘、总经理、副总经理、财务总监等多位高管联合在大宗交易抛售股份。整月里,公司股价从25元/股不到,走高突破30元/股。

一次次减持后,公司又现迷之操作。同月公告里,金城医药宣布,将自筹3000万-4500万元,以35元/股回购公司股份。

然而,资金从哪儿来成了一大悬念。截至今年一季度,赵鸿富控制的金城实业,仍有5947万质押股份。若回购资金由此杠杆而来,势必会对公司未来的股价产生影响。

一边是收购标的业绩不振,另一边是不断释放利好,股价接连创新高。公告栏里,金城医药发布大量药品注册信息。

吸筹、股价走高、减持,循环往复。不少资本在这家公司进出,上演了一出出相似的剧情。

2019年1月,海通资管受让了公司7.99%股权,并公开表示认可公司的发展前景、投资价值,但半年时间刚过,却开始不断减持。截至今年3月,海通资管仅持有2.7%股权。(思维财经出品)■

(责任编辑:李显杰 )

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