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天山纺织:业绩继续亏损,资产重组或成看点

发布时间:2009-11-12    研究机构:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入1.89 亿元,同比减少38.84%;营业利润亏损230 万元,亏损额减少26.90%;归属母公司所有者的净利润294 万元,同比减少28.49%;摊薄每股收益0.01 元。

三季度单季,公司实现营业收入7140 万元,同比减少55.74%;营业亏损369 万元,上年同期盈利59 万;归属母公司所有者的净利润5 万元,同比减少94.05%。

盈利能力弱,业绩持续下滑。公司主营毛纺业务,毛纺行业是受此次金融危机最重的一个子行业,报告期内,公司产品量价齐跌,致使收入出现较大幅度下滑。而利润亏损有所减缓,主要是毛利率的提升所致。

受益于原料价格下跌,毛利率提升。前三季度,综合毛利率提升2.33个百分点,主要是受上游羊毛原料价格下跌影响,以澳洲羊毛为例,前三季度均价下跌超过20%。报告期内,期间费用率小幅提升0.91个百分点,相对平稳,其中,销售费用率提升2.21个百分点,管理费用率和财务费用率分别下降0.24,1.06个百分点,主要得益于费用支出控制加强,以及人民币汇率稳定,汇兑损失减少。

营业外收支影响较大。前三季度营业外收入实现523万,同比增加477万,主要是政府补贴及转出往来款项等增加所致,营业外支出为8万元,而上年同期因对伊犁天河公司担保解除,冲回614万,营业外收支净额同比减少145万,致使最终实现盈利,而盈利额相对减少,整体上公司经营情况未得到明显改观,主业经营依然呈现亏损。

资产重组或成为一大看点。目前公司正在积极筹备资产重组,未来能否实现盈利大幅改观,尚需进一步观察。

盈利预测与评级。不考虑资产重组,预计公司2009-2010年每股收益为0.02元、0.03元,目前股价为6.57元,PE已超出正常水平,考虑到重组题材或许会成为股价推动因素,我们维持对公司“中性”评级。

风险提示。1)重组能否成功具较大不确定性,如失败,可能会造成股价下跌;2)羊毛价格已呈现上涨趋势,后期毛利率存在下调压力。

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